油脂专题：全球菜籽情况概览

23/24年度菜籽新作的减产情况相对明确，预计全球菜籽减产在200-250万吨左右。但旧作菜籽结转库存的量存在一定的出入，200-500万吨的旧作结转导致在新作菜籽短期供给相对过剩。

供需结构转变的关键变量来自需求，尤其是美国与欧盟生柴消费对菜油需求的提升，美国下半年预期有115万吨以上的菜籽需求增量，而欧盟预期有125-250万吨的菜籽全年度需求增量。

加拿大23/24年度已累计压榨菜籽95万吨，较去年同期增34%，；累计出口菜籽29.7万吨，较去年同期增218%。Copa的周度压榨量显示，23/24的菜籽压榨量已基本持平19/20年的高峰。今年的加菜籽供给并不像19/20年度那样宽松，国内压榨需求的旺盛很大程度上得以与美国生柴端菜油需求的增量。

较高的结转短期会促进出口的增加，但生柴需求导致的压榨增量，长期来看会势必会倾占加菜籽出口量，因此只要生柴维持下去，可供出口的菜籽约到后期就会越少，就目前的趋势看23/24年度的可出口量可能较去年下降100-150万吨。

今年菜籽收割的时间较为提前，但整体收割进度较为缓慢。以产量最高的萨省为例，虽然早在34周 就已开始收割，但是截止到上周收割进度仅10%。

从最新的生柴利润情况来看，虽然盘面柴油价格有所回落，但美国公路柴油价格依旧维持上涨，柴油价格的上涨继续提升美国生柴的掺混利润与二代生柴生产利润。只要柴油价格不出现大幅回落，生柴对植物油的需求就会一直持续。

且从目前的美国菜油与豆油的价差来看，在部分地区菜油作为生柴的原料较豆油更具性价比，因此下半年菜油在美国生柴需求中的预期也是首当其冲的。

且美国上半年累计进口菜油139万吨，较去年增44万吨，增量尚不能覆盖生柴端的增量，预计下半年美国依旧能提供较高的进口增量。

澳洲农业部在本周上调了23/24年度的菜籽产量预期，由此前的490万吨上调至515万吨，产量略微上调了25万吨。首先，产量上调的幅度较小，并不会改变今年澳菜籽减产的现实，也不会改变全球菜籽供给格局；其次，澳菜籽的普遍收获时间是在10月前后，9月仍是关键的生长期，515万吨的产量也并非定产。后期澳洲干旱的加剧，很有可能导致产量的下调。

澳洲菜籽产区的土壤湿度以及降水情况均不容乐观，不管是“厄尔尼诺”还是“IOD正相位”都会叠加导致澳洲的出现干旱。

目前澳菜籽的绿叶指数在均值附近对应的是1.66吨/公顷的单产，而澳洲农业部给的预估数据为1.5吨/公顷，农业部为干旱影响打了一点提前量。

从现气候情况来看，干旱预期会持续加剧，不排除菜籽产量进一步下调的可能，但澳农给的单产预期足够低，因此下调的空间也并不大。

目前澳洲菜籽的港口价格基本持稳，自5月底以来价格的快速反弹，可以看到目前澳洲菜籽旧作的出口压力已基本消化完毕。而欧盟菜籽与澳洲菜籽的价差也并没有出现明显的波动，除了上半年澳菜籽冲击欧洲导致两者价差持续走低以外，后期价格端预计很难出现机构性的变化。

欧盟23/24年度菜籽出现了小幅减产，由去年1950万吨减产至1910万吨，略微减产40万吨。整体来看，今年欧盟的菜籽无论是产量还单产情况与历史相比都是偏高的。

同时由于气候的好转，预计今年欧盟葵籽的产量将在1050-1075万吨左右，较去年增产近150万吨。所以如果从整体进行考虑菜油与葵油食用端的替代你，预计23/24年度欧盟的油籽供给非常充足。